Слабкі нафтові доходи зберігаються; санкції змінюють структуру експорту

У січні 2026 року доходи Росії від експорту нафти майже не змінилися порівняно з груднем і становили $11,1 млрд, збільшившись лише на $0,1 млрд за місяць, але залишаючись на $4,6 млрд нижчими, ніж рік тому, йдеться у лютневому випуску Russian Oil Tracker від KSE Institute. Незначне зростання обсягів експорту приблизно на 0,1 млн барелів на добу компенсувало подальше зниження цін. Доходи від експорту сирої нафти становили $6,6 млрд, а нафтопродуктів — $4,5 млрд.

Обсяги російського морського експорту нафти скоротилися на 1% у місячному вимірі, але залишалися на 4,5% вищими, ніж рік тому. Танкери зі страхуванням Міжнародної групи клубів взаємного страхування (IG P&I) перевозили лише 20% сирої нафти та 74% нафтопродуктів, що свідчить про подальше зростання ролі альтернативних схем перевезення.

Водночас структура російського нафтового експорту суттєво змінилася після запровадження санкцій США. Частка «Роснєфті», «Лукойлу», «Газпромнєфті» та «Сургутнєфтєгазу» в морському експорті сирої нафти скоротилася з 75% у 2024 році до 19% у січні 2026 року, а в експорті нафтопродуктів — з 48% до 11%. Нові посередники перебирають значну частину експортних операцій. Зокрема трейдер Redwood Global Supply FZE LLC з Об’єднаних Арабських Еміратів забезпечив 44% постачань російської сирої нафти до Індії у січні.

Китай залишається найбільшим покупцем російської нафти, імпортуючи близько 2,1 млн барелів на добу морським шляхом — найвищий рівень із листопада 2025 року, що становить близько 18% загального імпорту країни морем. Водночас постачання до Індії становили близько 1,2 млн барелів на добу, що на 32% нижче середнього рівня 2024-2025 років, унаслідок чого Саудівська Аравія випередила Росію як найбільшого постачальника на індійський ринок.

Санкції також ускладнюють збут російської нафти і нафтопродуктів. Обсяги нафтопродуктів на воді зросли до 97 млн барелів порівняно з 62 млн барелів у жовтні 2025 року, тоді як обсяги сирої нафти залишаються підвищеними — понад 150 млн барелів.

Тіньовий флот залишається ключовим інструментом експорту російської нафти. У січні 2026 року в перевезеннях брали участь 166 танкерів, з яких 96% були старшими за 15 років. Попри санкції, 140 із 621 підсанкційного танкера продовжували завантажувати російську нафту в російських портах. У лютому нові санкції запровадили Велика Британія (48 танкерів), Канада (98), Австралія (59) та Нова Зеландія (97), у результаті чого кількість танкерів, санкціонованих усіма шістьма юрисдикціями коаліції, зросла до 36.

Ціни на російську нафту залишаються низькими. У січні середня ціна Urals FOB зросла приблизно на $2 за барель — до близько $40 за барель, залишаючись значно нижчою за цінову стелю ЄС. Водночас ESPO FOB Kozmino торгувався близько $48,3 за барель, а його дисконт до Brent розширився приблизно на $3 за барель. Преміальні та дисконтні нафтопродукти також продавалися нижче встановлених цінових обмежень.

За оцінками KSE Institute, за чинних санкцій і цінових обмежень доходи Росії від експорту нафти можуть скоротитися зі $160 млрд у 2025 році до $115 млрд у 2026 році та $113 млрд у 2027 році. Якщо знижки на Urals і ESPO розширяться до $25 і $15 за барель відповідно, доходи можуть знизитися до $82 млрд у 2026 році та $66 млрд у 2027 році. За слабкого виконання санкцій вони можуть становити близько $129 млрд у 2026 і 2027 роках.