Зростання доходів пояснюється календарем, а не ринком

У березні 2025 року доходи Росії від експорту нафти зросли на $0,7 млрд до $14,3 млрд, згідно з квітневим випуском Russian Oil Tracker від KSE Institute. Основною причиною цього зростання стала більша кількість днів у місяці, а не покращення ринкових умов. Водночас у річному вимірі загальні доходи зменшилися на 3,7 млрд доларів.

У березні російський морський експорт сирої нафти зріс на 10,6% порівняно з лютим, водночас експорт нафтопродуктів знизився на 4,2%. Частка вантажів, застрахованих у Міжнародній групі клубів взаємного страхування, залишалася низькою: лише 21% сирої нафти та 73% нафтопродуктів перевозилися танкерами з покриттям IG P&I. Загалом із російських портів у березні вийшло 158 танкерів тіньового флоту — на 5 більше, ніж у лютому. Із них 100 суден перевозили сиру нафту, а 57 — нафтопродукти. При цьому 94% усіх тіньових танкерів старші за 15 років, що значно підвищує ризики аварій та розливів нафти.

Станом на 20 квітня 2025 року США, Велика Британія, Канада та ЄС ввели санкції проти 311 танкерів, які порушували встановлені обмеження на транспортування російської нафти. Втім, 58 із цих танкерів продовжують транспортувати нафту, завантажену вже після запровадження санкцій.

Індія залишається найбільшим імпортером російської сирої нафти, що перевозиться морем, збільшивши закупівлі у березні на 5% — до 1 896 тис. барелів на добу (54% загального морського експорту сирої нафти з Росії). Натомість Китай скоротив імпорт на 2% — до 1 103 тис. барелів на добу. Туреччина залишилася основним покупцем російських нафтопродуктів, імпортуючи 419 тис. барелів на добу.

У березні ціна на Urals FOB Приморськ і Новоросійськ знизилася приблизно на $3 за барель і опустилася нижче встановленої цінової стелі. Водночас ESPO FOB Kozmino торгувалася приблизно на $4 за барель вище встановленої цінової стелі. Знижки до Dubai M1 для Urals DAP WCI і ESPO FOB Kozmino становили близько $2,7 та $7,2 відповідно. Дисконтовані нафтопродукти продовжували продаватися суттєво вище встановленої межі.

За оновленими оцінками KSE Institute, у разі посилення санкційного контролю за ціновими обмеженнями доходи Росії від нафти можуть скоротитися до $149 млрд у 2025 році та $136 млрд у 2026-му (проти $189 млрд у 2024-му та $185 млрд у 2023-му). У разі розширення знижок на Urals та ESPO до $40 і $30 за барель відповідно, доходи Росії можуть зменшитися до $88 млрд і $54 млрд. Водночас за слабкого санкційного контролю РФ може отримати до $162 млрд у 2025 році та $154 млрд у 2026-му, зберігаючи значні ресурси для фінансування війни проти України.